Les actions ont de nouveau établi un record. Mais Trump est-il la raison ?

Le Dow, le S&P 500, le Nasdaq et le Russell 2000 ont atteint de nouveaux sommets historiques lundi.

Les investisseurs sont portés par l’excitation et croient apparemment que les grandes multinationales et les petites entreprises qui font la plupart de leurs affaires aux États-Unis continueront de prospérer.

Alors est-ce un rassemblement de Donald Trump ? Ou le rallye Janet Yellen ?

Certains stratèges pensent que les plans de relance de Trump et les discussions sur la suppression de nombreuses réglementations contraignantes sont la raison pour laquelle les actions montent en flèche.

Ou est-ce peut-être mieux caractérisé comme une continuation du rallye de Barack Obama ?

Vous pourriez dire que POTUS 44 a distribué une assez bonne main à POTUS 45.

La solidité du marché du travail et de l’économie globale dont Trump a hérité pourrait expliquer pourquoi les consommateurs et les entreprises sont si confiants.

Mais les investisseurs (et les journalistes financiers) sont souvent prompts à donner au président plus de crédit et de blâme qu’il ne mérite probablement pour la performance du marché boursier.

Le stratège de RBC, Jonathan Golub, l’a souligné lundi dans une note intitulée à juste titre “Le message au marché : il ne s’agit pas que de Donald”.

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Golub a noté que le S&P 500 avait augmenté de près de 7 % entre la fin juin et le jour du scrutin – alors que la plupart des sondages prédisaient qu’Hillary Clinton serait la prochaine présidente.

Mais le titre a continué d’augmenter depuis lors, augmentant encore de 8 % depuis que Trump a remporté une victoire bouleversée (au moins pour les médias grand public et Wall Street).

Vous ne pouvez pas gagner sur les deux tableaux. Il n’est pas logique de suggérer que les actions ont augmenté parce que les investisseurs pensaient que Trump perdrait, et qu’elles ont continué à augmenter parce que Trump ne l’a pas fait.

Les rendements obligataires ont également augmenté depuis la victoire de Trump, un phénomène que de nombreux investisseurs attribuent à la probabilité d’une relance du président et d’un Congrès républicain.

Pourtant, Golub souligne que le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté même à la fin de l’été.

Bien sûr, de nombreux investisseurs s’attendaient également à une relance de Clinton.

Encore une fois, de nombreux investisseurs disent que Trump est le catalyseur de quelque chose qui s’est non seulement produit avant son élection, mais qui s’est produit parce que beaucoup pensaient qu’il perdrait.

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Il est donc étrange que Trump soit cité comme la principale raison d’un rallye du marché qui a commencé des mois avant que quiconque ne pense qu’il pourrait gagner.

que se passe-t-il réellement ? La seule constante au cours des derniers mois a été la Réserve fédérale.

Oui. les marchés réagissent à Washington. Mais ils accordent une plus grande attention à Janet Yellen, pas à la Maison Blanche.

La Fed a clairement indiqué avant les élections qu’elle augmenterait probablement les taux d’intérêt en décembre et le ferait plusieurs fois en 2017, quel que soit le vainqueur de la course présidentielle.

La bonne nouvelle pour les investisseurs est que l’économie américaine semble croître régulièrement, mais ne semble pas menacée de surchauffe.

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Le dernier rapport sur l’emploi a montré que les salaires ont augmenté à un taux respectable de 2,5 % par an. Mais c’est loin d’être assez élevé pour susciter des inquiétudes quant à l’emballement de l’inflation et conduire la Fed à relever ses taux de manière agressive.

Même si Yellen et la Fed augmentent les taux trois fois cette année, ils ne le feront probablement que d’un quart de point à chaque fois. Cela pousserait le taux directeur à court terme de la Fed dans une fourchette de 1,25 % à 1,5 %.

C’est encore extrêmement faible. A ces niveaux, les actions seraient encore plus attractives que les obligations. Les bénéfices des entreprises devraient pouvoir continuer à croître à un niveau sain. Et les consommateurs continueraient probablement à dépenser.

Les investisseurs seraient donc avisés de garder un œil sur Yellen et de ne pas se concentrer uniquement sur le président,

Dans cet esprit, Yellen témoignera devant le Congrès mardi et mercredi. Et ce qu’il dit sur le moment et l’ampleur des futures hausses de taux pourrait voir le rallye aller de l’avant à toute vapeur – ou l’arrêter net.

CNNMoney (New York) Première publication le 13 février 2017 : 12 h 30 HE